沃尔核材：辐射化工材料行业的新锐力量

  行业发展前途广阔。热缩、冷缩材料主要使用在于电子、电力等行业。受益于电子信息产业的加快速度进行发展，未来几年热缩套管等电子类产品需求增长率将在30％以上；“十一五”期间，国家将迎来电网投资、铁路电气化改造的高潮，这将使国内热缩电力电缆附件需求量的年增速保持在20％以上，公司作为国内热缩材料主要生产企业之一必将受益于行业整体的发展。

  国内同业规模普遍偏小，相比国际巨头仍处劣势。目前国内热缩行业年收入超过3000万元的企业仅17家，且集中在中低端热缩产品领域，瑞侃、住友、3M等国际巨头基本控制了国内高端商品市场，占据了国内热缩材料市场的50％。

  公司在产品成本、营销网络、技术方面有一定优势。公司运用竞价采购、优化母料配方、扩大规模等措施使产品成本低于业内中等水准5％；而完善的销售网络也使公司在竞争中居于有利地位；通过技术引进和自主开发，部分中低压热冷缩套管产品水平已经接近国际领先水平。竞争实力明显增强。

  募集资金项目将大幅度提高公司产能，优化产品结构。募集资金项目达产后，公司热缩套管产能将从目前的6亿米提高到14.4亿米、特材从3000万米提高到1.7亿米、电力电缆附件从48万套提高到100万套；新增交联线亿米。这将带动公司业绩实现大幅度增长。

  根据预测，公司07、08、09年的EPS为0.70元、0.87元、1.16元。参照能够比上市公司长园新材、中材科技及中小板化工类新上市公司估值水平，我们大家都认为可给以公司07年45～50倍P/E，相应证券交易市场合理价格的范围31.5～35元/股。