【48812】核电工业步入“蜜月期” 两维度解析工业链出资机会(股)

  上星期沃尔核材参加了咱们举行的中期出资战略会，咱们与董事长做了进一步交流。

  公司上半年运营状况杰出，两个风电项目获批不只带来安稳的现金流，更重要的是沃尔能够借此机会进入风电电缆附件范畴，商场规模每年上百亿。沃尔重新资料范畴拓宽到新能源商场，两者相互促进、相互浸透，未来高生长可期。重申“强烈推荐-A”的出资评级，目标价12 元。

  风电项目获批，进军新能源范畴，成绩弹性大。沃尔近期公告全资子公司青岛沃尔获批当地两个装机容量为48.6MW 的风电项目，总出资8.5 亿，建设周期1 年，估计年上网电量约2 亿千瓦时，出资收回周期8-10 年。据了解，青岛风电价格为0.61 元/度，补助0.06 元，不管从上网电价算仍是出资报答核算，项目完工后每年将带来1 个亿左右的净赢利，比较上一年8500 万净赢利，成绩弹性非常大。

  风电母线槽有望代替传统电缆，带动传统事务的增加。除掉风电运营自身的带来安稳现金流外，更重要的是沃尔借此机会进入风电电缆附件范畴，比如风电母线槽代替风电电缆，本钱下降20%且载流才能高，在大型电力项目中使用广泛。高端耐火母线 元/米、毛利率高，一个风电项目需要用300-400 万相关这类的产品。现在风电的母线 个月，客户反应杰出，未来经过认证进入风电商场的可能性较大。

  共赢形式下热缩管有望涨价。沃尔及共同行动听现在持股长园超10%，股权之争的成果愈加明朗化。国内热缩管商场两极分化非常严峻，高端产品单价是低端产品的5-10 倍。上一年瑞侃我国区域出售140 多亿元，使用在航天、军工、医疗等方面。而低端商场主要被沃尔、长园所独占，整体商场20-30 亿元。两家价格竞争剧烈，部分产品乃至亏本出货。咱们我们都以为假如两边达到宽和意向，热缩管在低端商场有望涨价20-30%以缓解恶性竞争的压力。

  出资主张:重申“强烈推荐-A”的出资评级。青岛风电项目落地，16 年开端将奉献赢利，成绩具有较高弹性。沃尔本年成绩高增加确认，长时间获益于耐火线缆的技能代替和规范晋级。未来在引领职业整合，新能源拓宽将逐渐打开。估计沃尔核材14、15 年EPS 0.23、0.33 元，目标价12 元。