山西证券：给予沃尔核材买入评级

  山西证券股份有限公司张天,高宇洋,孙悦文近期对沃尔核材进行研讨并发布了研讨陈述《热缩资料电子科技类产品抢先者，AI驱动高速通讯线增加》，本陈述对沃尔核材给出买入评级，当时股价为19.06元。

  沃尔核材(002130)出资关键：沃尔核材是国内热缩资料职业有突出贡献的公司之一。公司主营热缩管等高分子核辐射改性新资料及系列电子、电力、电线产品，分为电子、电力、电线及新能源四个事务板块，上市后营收、归母净利润复合增速别离抵达20.4%、18.1%。其间电线板块高速通讯线产品随下流高速铜互连职业需求迸发，公司作为224G高速通讯线中心供货商之一有望翻开增加新空间。高速铜缆互联将是中短期内AI Scaleup通讯最优解，咱们测算2025年GB200铜衔接组件（以安费诺为主）和tier2线材（即安费诺的ODM供货商）的商场空间别离为60亿、9亿美元。商场对AIScaleup互联技能正从不合走向共同，或将遵从PCB、铜缆、CPO的演进，铜缆在224G米级互联中较PCB具有功能优势，较CPO产业链更老练。假定NVL36+NVL7225/26年别离出货4+3万、3.2+5万套的情况下，咱们测算沃尔核材所在的tier2线亿美元。此外，海外非NV AI客户、国产算力等将接连对商场构成更强催化，英伟达Quantum X800 Q3400选用High Radix交换机规划，混线互联或带来更多增量。沃尔核材高速通讯线首要由子公司乐庭智联担任出产。乐庭前史悠远持久，技能、产能储藏均抢先，产品掩盖消费电子、轿车工控、新能源和高速通讯线G/112G背板线/QSFP-DD、800GQSFP112/QSFP-DD等，首要客户包含安费诺、豪利士、莫仕、泰科、立讯等世界线缆衔接器有突出贡献的公司；其间224G单通道多料号经过大客户验证，部分料号完成量产。产能方面公司在资料处理、绝缘押出、平行绕包对、织造、线材外护套等工艺流程环节具有充沛的经历，在高速铜衔接继续加单行情下活跃扩产，后续有望充沛享用铜互联商场的高增需求。公司传统事务有望坚持稳中有增的全体态势。电子板块下流新式商场职业景气量较高，确定性较强，公司热缩管产品国内龙头位置安定；电力板块获益于电网出资起伏加大，公司电缆处于职业前列，在电网、新能源海上发电、核电等范畴继续中标；电线板块下流工业机器人增速较高，轿车线缆国产代替程度加深，公司电线产品由消费电子逐渐向工控及轿车线缆转型，研制迭代有序；新能源事务获益于新能源轿车浸透率提高，充电桩供应仍存在缺口，公司充电枪等产品亦存在增量空间，风力发电事务则可为企业来供给安稳现金流。盈余猜测、估值剖析和出资主张：咱们我们都以为公司首要经营事务安稳，由核辐射改性电子资料龙头向新能源、高速通讯互联多元化开展。估计公司2024-26年营收别离为69.77/91.03/105.68亿元，归母公司净利润10.01/14.37/16.95亿元，初次掩盖给予“买入-A”评级。危险提示：无实控人公司管理安稳性危险以及部分股东减持危险；高速通讯线商场需求开释没有抵达预期；高速通讯线竞赛格式恶化；电子科技类产品毛利率下行；电力职业出资额下行；商誉减值危险。

  证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，中邮证券李帅华研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为78.91%，其猜测2024年度归属净利润为盈余8.43亿，依据现价换算的猜测PE为28.45。

  该股最近90天内共有5家组织给出评级，买入评级5家；曩昔90天内组织方针均价为21.46。

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